B站，全球库存永久

3）从内资角度而言，大家习惯性将此次核心资产上涨狭隘的理解为“抱团”。我们认为这是一轮核心资产定价权的争夺战。诚然，近期核心资产上涨有1、科创板打新申购，底仓配置，而增加资金配置这些核心资产。2、2016-2019 年，业绩表现较为优异的基金经理，大多数重仓配置此类核心资产。2019年上半年新发基金规模1000多亿元，而大部分基金经理会继续配置这些重仓股，进一步推升股价上涨。3、从历史比较纬度， 核心资产阶段性遇到波折的可能性在于此后整体核心资产业绩连续低于预期、与新兴成长方向业绩形成剪刀差。类似09-12年“喝酒吃药”抱团、13-15年“互联网+”抱团结束都因为出现了更好的、更有确定性的业绩方向。

诚然，以沪深300指数为例，12个月前瞻性市盈率已经快速从9.4倍调升至11.5倍，但其实，11.5倍的市盈率也只是回到了10年交易区间的44%位置，相对于10年均线还有一段距离，我们认为还有进一步的上调空间。这主要是基于几点原因。首先，A股市场整体估值相对于整个新兴市场来讲仍然偏低，市盈率处在大体相同的水平，但就长期交易历史来讲，因为A股市场参与主体相对封闭的属性以及宽松政策的背书，我们认为A股应该相对于新兴市场有小幅的估值溢价。其次，我们看到A股市场个人投资者的参与热情在春节后有明显提高，每周新登记投资人数由春节前四周的周平均21万人上涨到春节后两周的周平均26万人；而整个A股市场日成交量也由春节前四周的单日平均2963亿上升到最近一周的单日平均10815亿。第三，我们预计2019年将会是A股外资流入破纪录的一年。总体来讲，我们预期今年A股会有700亿-1250亿元规模的外资流入。3月11日港交所宣布将发行A股股指期货工具，会进一步满足长久以来国际投资人对A股对冲工具的迫切要求，对进一步鼓励外资投向A股也会是长期的利好。

四季度销售费用同比下降5%，是扣非净利润超预期的最大动力；管理费用（包括研发）上升幅度与收入相仿。这体现了腾讯强大的费用控制能力。2018年四季度，腾讯的手游新产品不算强大，但是手游收入仍然同比上升12%（我们预计略有下降）。我们认为，这归功于老游戏的加强变现。2019年一季度，虽然《王者荣耀》宝刀未老，但是新产品的推出频率和强度都远低于去年同期，所以手游收入很可能出现同比下滑。

这一情况在90年代有了彻底的改观——一家英国公司改造了传统的扑克牌桌，在手牌下方安置了特殊的摄像头，使得观众可以拥有上帝视角来知晓玩家的手牌信息。这一发明极大的帮助了观众去明白赛场上的战局细节，并增强了代入感去体会玩家的思考过程。这一系统在2002年终于在WSOP的转播中被采用，并在2003年的比赛中掀起了轩然大波。

境内（外）转换机构的境内托管人应于每月第5个工作日前向中国人民银行、国家外汇管理局报告截至上月末跨境证券交易、资产余额、跨境资金流动等情况。境内（外）转换机构变更境内托管人的，应自变更之日起5个工作日内（或通过新托管人）向国家外汇管理局报告。

中国上周日（6月3日）警告称，如果美国对华推行征税或施加其他经贸方面压力，两国在近期谈判中达成的协议都将失效。5月份美国就业增长加速，失业率跌至近50年谷底的3.8%，表明美国就业市场正在快速收紧，投资者对美国通胀高企的忧虑由此上升。美联储官员上周五（6月1日）表示，美联储应当在未来两年时间里继续渐进式加息。伴随着借贷成本提升，美联储加息将在明年年初对过热的经济产生制动效应。